在十八世纪的版画《理性沉睡，怪物诞生》中，戈雅描绘了一个令人毛骨悚然的寓言：当理性沉睡时，最黑暗的力量便被释放。如今，这幅画似乎正成为现实的注解——只是画布不在画廊，而是在全球金融体系上。

随着美国国会通过《天才法案》（Genius Act），加密货币，尤其是稳定币（stablecoin），正在从边缘技术跃升为全球金融架构的中枢工具。但在希腊前财长、《成年人该如何对待金钱》一书作者瓦鲁法克斯（Yanis Varoufakis）看来，这并非是进步的象征，而是一场被误判为“金融创新”的灾难前奏。

稳定币：理性与非理性的怪异结合

稳定币的出现，一度被视为技术与货币政策的“最佳折中”：它不像比特币那样波动剧烈，却保留了跨境匿名支付的自由性；它以1:1锚定美元，却建立在反建制的区块链技术之上。

这看似两全其美的“混血儿”，实际上结合了两种看似对立的信仰体系——自由主义的加密社群与民族主义的美元霸权主义者。在这样的矛盾结构中，稳定币扮演着既想颠覆，又不愿脱离权力中心的模糊角色。

更重要的是，稳定币已经渗透进真实经济体中无法忽视的角落：

- 2024年流通总量达2500亿美元；

- Tether年利润超过130亿美元；

- 使用者从2700万增长到4600万，交易额突破7500亿美元；

- 在加密市场中，稳定币已占交易量80%以上。

从自由技术到国家武器：特朗普政府的稳定币战略

如果说稳定币最初是一种灰色地带的“民间实验”，那么特朗普政府已经将其武器化。2025年初，特朗普发布两项行政令，并推动《天才法案》立法，将稳定币正式纳入其“数字美元外交战略”。

其背后的政治算盘并不复杂：

- 削弱美元汇率，改善贸易逆差；

- 迫使外国央行（如日本）增持稳定币，实质上推动其购买美债；

- 通过稳定币发行方回流资本至美国国债市场，降低政府借贷成本；

- 将美元主导地位私有化，外包给亲特朗普阵营的科技公司。

正如JD·万斯所言，稳定币的扩张将“增强美国经济实力”。但这是通过什么方式？通过制造一个全球范围内难以监管、风险放大的美元影子系统。

影子银行2.0：系统性风险的放大器

稳定币并非风险中性。它本质上是“货币版的影子银行”系统，其风险具有放大器特性，尤其在以下几个维度：

1. 储备金虚高与信息不透明：

发行方可将储备金配置为流动性差但高收益的资产；一旦出现恐慌性挤兑，结果可能比2008年更糟。

2. 利率错配与收益率曲线变形：

当稳定币吸走商业银行存款，银行被迫加息留存流动性，美债短端收益率下滑，长端上扬，引发“陡峭型曲线”——金融危机的经典前兆。

3. Circle与SVB事件的警示：

2023年Circle将33亿美元存入硅谷银行，银行一倒，USDC即出现脱锚危机，若无美联储出手，后果不堪设想。

4. 稳定币外溢风险难以救助：

若非美地区发行的美元稳定币崩盘，欧亚拉美央行将陷入无美元救助渠道的被动局面。欧洲央行对此早已忧心忡忡。

加密华尔街：科技巨头对金融秩序的全面反击

稳定币不仅是支付工具，更正在演变为资本市场基础设施的核心。

Visa、Stripe、甚至Uber等公司正在将稳定币视为未来跨境清算和证券结算的桥梁。一旦资产与支付代币嵌套在同一链上，谁掌控稳定币，谁就掌握未来金融流通的钥匙。此举将使稳定币成为金融系统的“单点故障源”：若主流稳定币发行方破产，全球债券市场、股市乃至衍生品市场将遭遇系统性冲击。

法律护航还是监管真空？《天才法案》的双刃剑逻辑

《天才法案》本应是一次制度化尝试，却可能成为引爆危机的合法外衣。

法案的“监管逻辑”形同虚设：

- 禁止支付利息的稳定币——保护华尔街旧势力；

- 将规模小于500亿美元的发行方交由州监管——放任“稳定币碎片化”；

- 要求“系统重要性”稳定币接受第三方审计——却未定义审计标准或约束路径。

最具破坏性的是，该法案剥夺了美联储发行数字美元的权力，等于将国家的货币科技主导权拱手交出，却又要求其在危机时“擦屁股”。

尾声：金融创新不等于金融正义

正如瓦鲁法克斯所言，在技术包装下的金融工程，若失去制度约束与全球协调，极可能演化为破坏力量。今天的稳定币，既是技术进步的结晶，也是制度空转的产物。在一个旧秩序正在瓦解、新秩序尚未建立的世界里，《天才法案》不是答案，而可能是问题的加速器。

如果我们现在不质疑它，不抵制它，不废除它，那么戈雅所描绘的“怪物”将不仅仅活在画布上，而是活在全球每一个人的银行账户里。