2025年5月，一波企业级购入比特币的浪潮席卷全球。从北欧的医疗科技，到中国的制造巨头，再到东南亚的金融科技公司，不同地域与行业的上市公司正以各自独特的融资方式将比特币纳入资产负债表。这并非单纯的市场投机，更折射出当前宏观环境下企业对通胀、货币贬值与资本市场波动的系统性应对逻辑。

这些公司购币背后的驱动因素多样：有的试图利用比特币提升估值并吸引股东关注；有的以此对冲本币贬值风险；还有的干脆以比特币作为新的盈利手段与战略储备资产。它们的行动背后，是全球货币体系信任结构松动、传统资产回报率下降与“MicroStrategy效应”的综合共振。

五家公司，五种模式：企业购币战略盘点

1. H100 Group AB（瑞典）：保守试水中的结构创新

H100 Group AB 成为首个将比特币纳入资产负债表的瑞典上市健康科技公司。5月，该公司通过由 Blockstream CEO Adam Back 领投的220万美元融资完成约24.57枚比特币的购入。这轮融资采取了0%利率可转债模式，附带特定转股触发机制，既锁定融资成本，又绑定未来股价增长。

尽管其购币规模并不大，但结构设计上的创新使其成为欧洲企业比特币试水的示范样本。市场对其策略反应积极，股价上涨超过40%。Adam Back 的个人参与也增强了市场信任，为加密资产在医疗与健康领域的应用拓展了叙事空间。

分析维度：

- 模式：可转债融资 + 小规模购币

- 动机：品牌背书、估值提升、战略对冲

- 风险：较小但有放大效应，可能成为中小企业模仿对象

2. DDC Enterprise（中国）：比特币“国家队”的高调出场

中国上市公司 DDC Enterprise 宣布斥资5亿美元购买多达5000枚比特币，震惊市场。公司计划通过增发股份进行融资，操作路径类似MicroStrategy。其主营业务为服装与物流，受贸易战与供应链通胀冲击严重，比特币被视为资产保值与战略重构的工具。

尽管存在监管不确定性与股东稀释风险，DDC依然选择押注加密资产。这一举动不仅反映了行业焦虑，也显示中国企业对数字资产战略性的重新评估，尤其在香港加密监管转向开放的背景下。

分析维度：

- 模式：增发股票 + 大规模购币

- 动机：对冲贸易战风险、提升市场关注度

- 风险：政策风险、资本稀释、资金使用效率

3. Addentax（中国）：纺织制造商的加密跃迁实验

Addentax（纳斯达克上市）宣布筹资8亿美元购买8000枚比特币，是目前中国企业中计划最大的一次比特币购入尝试。与DDC相似，Addentax依靠增发股份融资。但相比之下，其转型意图更为激进，被视为“从制造业转型数字金融”的案例。

市场对此充满争议。一方面其策略被视为“博估值”行为；另一方面，其纺织业务本身利润率低、抗压性弱，大举购币可能是战略突围尝试。但如何平衡现金流、合规风险与市场稳定，是该公司面临的关键挑战。

分析维度：

- 模式：股票增发 + 巨额购币计划

- 动机：转型、博估值、重塑公司形象

- 风险：财务结构脆弱、监管高压、估值泡沫

4. DigiAsia（印尼）：盈利驱动下的“币本位财务战略”

DigiAsia的策略开创了一种新模式：将50%的净利润用于持续购入比特币，首轮融资目标为1亿美元。其购币逻辑不仅限于避险，更试图将比特币嵌入其财务运营的核心。

这一“币本位”的战略受到市场热捧，公司股价飙升90%。不过，该模式隐含高波动风险，尤其在印尼监管尚不成熟的前提下，可能放大公司财务的不确定性。未来若更多东南亚企业效仿，DigiAsia将成为该地区“加密财务实验”的样本公司。

分析维度：

- 模式：利润再投资 + 比特币储备

- 动机：货币贬值对冲、品牌国际化

- 风险：利润不稳定、币价波动、监管模糊

5. Basel（新加坡）：医疗科技与比特币的意外结合

Basel是一家专注骨科医疗的新加坡科技公司，在5月宣布与“比特币持有者联盟”合作，计划用10亿美元增发股票购入1万枚比特币。这一举动令医疗行业瞠目结舌，但其背后的逻辑明确：比特币作为现金储备资产，能对冲高研发投入风险，并重构其财务价值模型。

新加坡的合规监管体系使其购币行动具有更高可信度，尽管市场担忧其财务杠杆与资产波动性。但从“加密医疗科技公司”的市场定位看，Basel无疑走在了行业前列。

分析维度：

- 模式：大规模购币 + 股东资本驱动

- 动机：财务稳健与估值提升双重目标

- 风险：监管压力、医疗主业边缘化风险

企业购币热潮背后的结构动因

1. 宏观环境震荡：

通胀、货币贬值、利率不确定性驱动企业寻求硬资产抗风险。加密资产的稀缺性和非主权属性使其成为新一代公司财务“避风港”。

2. 比特币的品牌认知跃迁：

MicroStrategy 通过比特币获得市值爆炸性增长的案例成为标杆，一种“购币等于拉估值”的共识在市场中快速传播。

3. 监管路径清晰化：

美国与亚洲部分地区（如香港、新加坡）释放出相对友好的监管信号，为企业购币行为提供操作空间。

4. 投机资本的聚集：

市场对“比特币概念股”反应剧烈，企业购币计划本身就成为市值炒作工具。一批企业甚至通过这种策略“间接IPO”。

5. 结构性套利的诱惑：

如华尔街空头 Jim Chanos 所指出，购币行为也可能演变为金融套利的筹码。例如他曾同时看空 MicroStrategy 和做多比特币本身，试图捕捉二者之间的市场误价。

是远见布局，还是投机游戏的上半场？

从H100的谨慎试水，到Basel的大手笔转型，这一轮比特币企业购入潮呈现出极大的异质性。部分公司是真正基于战略视角进行财务结构重塑，而另一些则更像是借热点拉估值的投机行为。

这种混合模式意味着未来的市场演化将更具不确定性：一方面，比特币在企业财务中的“制度化地位”或将逐步确立；另一方面，投机性资金的退出、政策转向或币价剧烈波动，也可能让一些企业“高处不胜寒”。

归根结底，市场将在未来12个月给出明确答案：哪些企业是借币炒股，哪些企业是真正押注未来？