2025 年下半年，越来越多的机构和上市公司将以太坊纳入其资产负债表，开启了所谓的“以太坊财库战略”。这些企业不仅把 ETH 视为类似黄金的数字价值储备，还通过多元化的链上策略让资产本身产生稳定的收益。这一趋势迅速在全球范围内扩散，推动了以太坊在企业资金管理中的战略地位，也让以太坊生态逐渐呈现出类似传统金融市场的资本运作模式。

最新数据显示，已有超过 70 家企业、基金会或上市公司持有至少 100 枚 ETH，其中 14 家正式宣布启动以太坊财库战略，总持仓量达到约 300 万枚 ETH，按当前价格计算约 128.6 亿美元，占 ETH 总供应量的 3% 以上。这些企业既包括传统上市公司，也包括新兴的 Web3 项目方，甚至还有部分矿企和投资机构，形成了一个跨行业的“ETH 财库俱乐部”。

在这些头部企业中，BitMine 的扩张速度最为惊人。自宣布启动财库战略不到两个月，其 ETH 持仓量便从零飙升至 152 万枚，目标直指 ETH 总供应量的 5%。在资本市场上，BitMine 还吸引了华尔街和硅谷的顶级投资者，如 Fundstrat 创始人 Thomas Lee 和 PayPal 联合创始人 Peter Thiel 的加入，为其未来可能开启的质押与链上收益策略提供了雄厚的资金和声誉背书。虽然 BitMine 目前尚未启动质押，但公司管理层已公开表示，一旦进入这一领域，其盈利潜力将非常可观。

SharpLink Gaming 选择了完全不同的路径。这家原本专注于在线体育博彩的纳斯达克上市公司，在今年 6 月初将 ETH 作为主要储备资产，并在极短时间内将近 100% 的持仓投入质押，累计已获得超过 1300 枚 ETH 的奖励。其质押主要依托 Liquid Collective 和 Figment 等专业服务商，确保资金安全的同时稳定获得约 4% 的年化收益。

另一家备受关注的企业是 The Ether Machine，这家由多方合并而来的公司计划持有超过 15 亿美元的 ETH 资产，策略涵盖原生质押、再质押、DeFi 收益以及机构级质押服务，甚至探索使用 LST/LRT 代币在 Aave 等协议上进行循环借贷，以提高资金利用率。尽管其具体执行细节尚未完全披露，但已明确表态将通过链上操作和金融衍生品相结合的方式追求高于普通质押的收益率。

Bit Digital 的做法则相对稳健。这家原本以比特币挖矿闻名的企业已完成向以太坊资产管理平台的转型，目前持有 12 万枚 ETH，其中大部分通过与 Fireblocks 和 Figment 的合作进行质押，年化收益率约 3%，并在二季度实现了超过 160 枚 ETH 的质押收入。公司 CFO 曾表示，虽然未来可能会探索自建节点，但目前仍然依赖专业合作伙伴以降低技术和运营风险。

ETHZilla 这家从生物科技转型而来的公司同样备受瞩目。其外部资产管理人 Electric Capital 计划将质押、借贷、流动性供应和定制化协议结合，形成差异化的链上收益方案。与此同时，BTCS Inc. 通过自建验证节点、运行 Rocket Pool 专业节点、在 Aave 上进行借贷、以及使用 Builder+ 优化 MEV 收益等方式，构建了一个多层次的 ETH 增值体系，单在 2025 年二季度就从 DeFi 借贷中获得 400 万美元净收益。

FG Nexus 在完成 2 亿美元私募融资后，也迅速将全部资金转化为 ETH 持仓，并计划通过质押、再质押和 RWA 代币化策略提升收益。而 GameSquare 则依托链上收益平台 Dialectic，设定了 8%-14% 的目标年化收益，并将所有净收益用于回购公司股票，形成了传统资本市场与加密资产收益的直接联动。

除此之外，ETH Strategy 通过可转换债券和公募私募相结合的方式，累计募集超过 1.2 万枚 ETH，正与 Lido、Ether.Fi 等流动性质押协议展开合作；Intchains Group 则通过与 FalconX 的合作，将期权策略与借贷收益相结合，力图在控制风险的前提下将 ETH 持仓的潜在收益率提升至 10% 左右。

从这些企业的实践可以看到，以太坊已经不仅仅是一种储备资产，更是一个能够产生持续现金流的链上“收益引擎”。无论是单纯的质押奖励，还是再质押、MEV、借贷、流动性供应、循环贷等多层次策略，都在让 ETH 的资金效率逐渐接近传统金融市场的资本运作模式。随着更多企业加入这一行列，以太坊生态的金融化程度还将进一步加深，ETH 财库战略或许会在未来几年成为企业资产管理的重要组成部分。