自2025年1月重新入主白宫以来，美国总统特朗普多次在公开场合和社交媒体上点名美联储主席杰罗姆·鲍威尔，要求其“立即、大幅”降息。从2月到6月短短五个月内，特朗普至少17次直接喊话，指责鲍威尔“行动迟缓”“政策顽固”“制造高利率灾难”，甚至多次公开暗示其应被撤换。

面对这位总统罕见的高频率、高强度干预，美联储却始终未启动降息周期。这背后是货币政策与政治周期的错位博弈，更是对美联储“独立性”底线的压力测试。

特朗普为何不断施压鲍威尔降息？

1. 对抗关税政策副作用，缓解通胀与经济压力

特朗普第二任期延续“关税优先”战略，希望以高压态势重塑全球贸易格局。2025年4月以来，美国针对中国、欧洲的商品陆续加征关税。为缓解由此引发的输入性通胀、供应链成本上升等问题，特朗普试图通过降息手段释放流动性，对冲负面冲击，延缓经济下行风险。

2. 压降政府融资成本，缓解债务负担

当前美国联邦债务总额已突破34万亿美元，利息支出成为财政预算中的“第一大刚性开支”。特朗普一再强调，若美联储将利率下调200到300个基点，每年可为政府节省6000至8000亿美元利息成本。这一逻辑直接嵌入其“降息救财政”的论述体系中。

3. 刺激股市，稳固选民信心

股市表现被特朗普视为“执政成绩表”的核心组成部分。自2025年3月美股短暂回调以来，特朗普频繁发声支持“宽松货币”政策，力图推动资产价格上涨，营造“繁荣氛围”，稳固民众对其经济领导力的信任。

4. 为竞选造势，打压“拖后腿的官僚系统”

特朗普一贯奉行对抗建制派风格，频繁指责鲍威尔为“拜登时代遗留问题”，其“迟滞与保守”将拖累经济复兴进程。他多次暗示，如果鲍威尔无法主动降息，或将考虑“不续任”甚至提前更换联储主席。

鲍威尔为何坚持按兵不动？

尽管面临巨大政治压力，美联储主席鲍威尔始终保持冷静。他强调，“高利率当前仍有存在的必要”，主要基于以下三点判断：

1. 经济并未失速，尚无紧急宽松的必要

2025年一季度美国GDP虽出现轻微负增长（-0.3%），但劳动力市场依旧强劲，失业率保持在4.5%的低位，工资增长维持在4%以上。消费与投资数据也显示“温和扩张”，尚不足以构成降息理由。

2. 通胀虽缓，但远未“根除”

当前美国通胀年率在2.3%—2.5%之间徘徊，略高于联储2%的长期目标。鲍威尔在6月听证会上表示，若现在贸然放松政策，可能导致通胀反弹，不利于长期预期稳定。美联储更倾向等待“通胀进一步受控”的确凿证据。

3. 维护美联储独立性，抵御政治干预

美联储自1990年代以来一直以“技术中立”自居，尤其在两党轮流执政的背景下，坚持货币政策不服务于任何一届政府的短期政治目标。鲍威尔曾在多个场合表示，不会因“政治压力”改变决策节奏。

联储内部与外部声音渐趋分裂

尽管鲍威尔坚持“稳健观望”，但美联储内部并非铁板一块：

- 理事鲍曼、沃勒等公开表态支持年内启动降息，强调通胀已显疲软，降息有助于劳动力市场稳定。

- 芝加哥联储主席古尔斯比则指出，4月以来关税政策对物价影响“尚不显著”，联储可重回年初“渐进式降息”路径。

此外，副总统万斯、商务部长卢特尼克等内阁官员也密集发声，批评鲍威尔“过度谨慎”，要求立即降息。

不过，部分经济学家及市场分析机构仍倾向“维持当前利率水平”：

- 桥水基金创始人瑞·达利欧警告称，美国仍面临结构性通胀风险，不应仓促转向宽松。

- 富兰克林邓普顿等机构预测：美联储或仅在2025年下半年实施一次降息，整体基调依然偏谨慎。

市场如何解读这场“货币政策拉锯战”？

截至目前，利率期货市场已开始计入9月与12月降息的概率，投资者押注联储将在“宏观软化”与“政治施压”双重力量下转向宽松。花旗集团已将首次降息预测从7月推迟至9月，安永则预计年底前将有两次各25个基点的降息。

不过，市场共识并未形成。部分机构提醒，若特朗普继续强势干预美联储独立性，可能扰乱市场预期，甚至引发美元与美债市场波动。

小结：一场通往11月大选的货币政策攻防战

特朗普对降息的执念背后，是政治、财政、经济多重考量交织。而鲍威尔的克制，则反映出美联储对其职责边界与政策信誉的坚持。

这场“降息之争”已远不止经济政策分歧，更成为货币独立性与行政权力边界的现实博弈。未来几个月，经济数据的演变与市场情绪的变化，将决定美联储是否“低头”，以及全球资产价格是否迎来新一轮波动周期。