11月的第一周，加密市场再度陷入寒潮。此前在10月创下历史高点的比特币，不仅未能维持住10万美元的关键关口，更是一路下挫至9.9万美元下方，创下近半年来低位。市场原本的乐观情绪，转瞬间被恐慌吞噬。

以太坊同样承受巨大抛压，最低回落至3000美元整数位，关键支撑岌岌可危。

整个市场在短时间内遭遇剧烈波动。过去24小时内，全网爆仓金额超20亿美元，其中多头投资者损失高达16.3亿美元，占比约八成。空头也未能全身而退，爆仓金额接近4亿美元。这一数据不仅反映出市场杠杆风险的集中释放，也象征着多头信心的快速瓦解。

然而，与仅一个月前的市场氛围相比，情绪截然相反。彼时，人们高喊“新时代已来”，机构增持、散户狂热、媒体持续追捧，比特币突破10万美元曾被视为新牛市里程碑。

但进入11月，局势急转直下。比特币从10.5万美元附近一路下行，最低跌至9.85万美元，跌幅超6%；以太坊也从3300美元下滑至3000美元关口，跌去近10%。

衍生品市场成为此次波动的重灾区。Coinglass数据显示，仅24小时内便有超过34.2万人被迫平仓。大量拥挤多头在回调中踩踏式退出，形成典型的“多杀多”行情，进一步放大跌幅。

华尔街减仓与美联储政策转向成为关键拐点

与以往技术性调整不同，本轮下挫背后是市场基本面预期的实质变化。

美联储主席鲍威尔近日发表鹰派讲话，明确弱化了市场此前对12月降息的高度预期。降息概率从90.5%骤降至67.5%，投资者迅速意识到高利率将“维持更久”。美元指数随之走强，创下半年新高。

相比成长型股票，加密货币更为敏感。比特币作为典型的“非生息资产”，在高利率环境下竞争力下降，需求承压，价格回落成为自然反应。

与此同时，机构资金明显出现撤退迹象。数据显示，10月以来约有40万枚比特币从长期持仓账户流出，意味着部分早期投资者选择在高位兑现收益。

此外，华尔街资金对加密ETF的态度也在转变。近期比特币和以太坊现货ETF合计净流出规模超过18亿美元，导致市场流动性显著收缩。加剧了下跌过程中的价格波动。

下行风险与关键技术位

市场分析师 Damian Chmiel 警告称，如果比特币无法重新站稳10万美元上方，可能触发进一步抛售，其下一个潜在目标将是今年4月附近的7.4万美元区域。

Ultima Markets分析师 Elon Gu 则认为，比特币若要恢复上行趋势，需首先突破约11.1万美元位置的21日EMA与交易密集带，随后方有机会挑战11.6万美元阻力区间。

链上数据方面，稳定币供应比率（SSR）已回落至约13-14区间。历史上，这一区间往往对应资金正重新积累的阶段，可能意味着潜在的反转资金准备中，但尚未形成有效趋势。

情绪恐慌未必代表底部已经到来

经验表明，市场极端恐慌常常出现在周期底部附近。然而，底部从来不是价格点位，而是情绪、资金与宏观叙事共同重构的过程。

要确认真正的反转信号，至少需要看到三点之一出现：

1. 资金重新回流稳定币与ETF产品

2. 比特币重新站稳10.5万—11万美元区间并企稳

3. 美联储政策预期再度转向宽松

在此之前，市场仍可能维持高波动区间，更多是“弱势反弹 + 箱体震荡”的格局。

总结：

比特币本轮下跌并非偶发，而是：

- 宏观政策预期改变

- 机构资金短期撤退

- 市场情绪的快速反转

共同塑造的必然结果。

比特币能否重新夺回上行趋势，不仅取决于行业内部力量，更取决于宏观流动性周期是否重新转向。

在方向未明之前，短期参与者需格外谨慎。