美联储内部对后续降息的分歧正在扩大。继上周宣布年内首次降息25个基点后，三位联储高官先后发声，强调通胀仍然是主要风险因素，并警告宽松空间有限。这些表态无疑为市场预期的年内进一步降息泼下冷水。

圣路易斯联储主席穆萨莱姆、亚特兰大联储主席博斯蒂克以及克利夫兰联储主席哈玛克几乎同时释放出谨慎信号。他们认为，虽然就业市场确实存在走弱迹象，但美国通胀依旧高于目标水平，贸然进一步宽松可能引发经济过热。三人的表态凸显出美联储内部在通胀与就业之间的取舍仍未达成共识，也意味着未来的货币政策路径将更加复杂。

降息预防性强但后续空间有限

穆萨莱姆在布鲁金斯学会的讲话中指出，上周降息是为了支持就业并预防经济进一步下滑，但他强调当前的政策立场处于“适度限制与中性之间”，过度宽松并不合适。他直言：“如果通胀风险依然存在，我们的操作空间极其有限。”同时，他也表示，一旦劳动力市场出现进一步疲软迹象，而通胀预期保持稳定，他才会支持再次降息。

这番表态反映出联储内部一个普遍的担忧——美国资本市场繁荣、信贷利差偏低等因素正在为经济提供额外支撑，使得政策制定者更不愿意轻易继续放松。

通胀忧虑主导博斯蒂克判断

博斯蒂克则更为直接，他在接受采访时表示，目前没有理由在年内继续降息，通胀居高不下是其主要担忧。他预计到年底核心通胀率可能升至3.1%，远高于美联储2%的目标。他甚至悲观地认为，通胀在2028年之前都难以回到目标区间。

对于劳动力市场，博斯蒂克态度相对温和。他承认招聘放缓，但不认为美国就业已陷入危机。他特别强调，部分用工紧张源自移民供给滞后，未来一年劳动力市场可能进一步承压。他的观点凸显出，美联储并非单纯因为就业放缓而急于宽松，而是必须在通胀与就业之间维持脆弱的平衡。

哈玛克呼吁谨慎 直言担忧经济过热

克利夫兰联储主席哈玛克同样强调通胀风险。她指出，美国通胀率已连续四年高于目标水平，且短期内难以回落。在她看来，虽然就业市场增速放缓，但整体状况依旧健康，失业率维持在低位。她提醒，美联储官员必须避免因过度宽松导致经济再次过热。

哈玛克特别提到，目前利率水平距离“中性利率”已经不远，这意味着当前政策环境对经济的限制性已不算强烈。她担心，如果进一步宽松，可能导致资产价格上涨与消费过热，从而强化通胀压力。

关税与价格走势的不确定性

在分析通胀时，几位官员都提及了关税问题。穆萨莱姆认为，关税对物价的直接冲击不及预期，但其二轮效应可能带来更持久的通胀压力。博斯蒂克则指出，企业通过供应链调整与成本分摊在短期内缓解了关税压力，但这种缓冲作用或将在未来逐渐消退，届时通胀风险可能再次加剧。

美联储内部分歧加大

美联储上周点阵图显示，19位决策者中，7人预计今年不再需要降息，10人则认为至少还需50个基点的宽松。主席鲍威尔在会后强调，本次降息属于风险管理操作，但并未形成大规模的共识。这种罕见的意见分歧表明，美联储在通胀高企与经济放缓之间面临两难抉择。

从目前来看，三位高官的表态明显削弱了市场对美联储年内继续降息的预期。未来两次FOMC会议将成为关键考验，若通胀数据依旧顽固，而就业市场未出现明显恶化，那么“按兵不动”很可能成为主旋律。