2025年10月17日，现货黄金价格强势突破4300美元/盎司大关，一度升至4378美元/盎司的历史高位。同时，代币化黄金PAXG今日盘中大幅上扬超过8%，引发加密社区广泛关注。加密KOL @FishMarketAcad在X平台表示，黄金仍有上涨空间，未来有望冲击5000美元/盎司。本文仅代表个人观点，不构成任何投资建议。

黄金上涨的原因分析

自2020年以来，全球量化宽松政策频繁出台，法定货币贬值趋势明显，黄金被视为与大盘波动无关的长期保值工具。在不到两个月时间里，黄金价格上涨约25%，突破4300美元/盎司大关。以下是主要推动因素：

1. 各国央行加大黄金储备

全球央行，尤其是中国政府，连续多年大规模购买黄金。今年有望成为连续第四年单年购入超过1000吨黄金。原因在于，美国国债总额预计达到37.5万亿美元，仅利息支出就超过1万亿美元。通过印钞实现货币贬值，美国能够削减债务实际价值，而不必面临违约风险。在此背景下，黄金成为各国央行去美元化和风险对冲的重要工具。

2. 稳定币与全球债务分摊

近年来，稳定币成为美国债务全球化的工具。USDT、USDC等美元挂钩稳定币大部分由美国国债支持，当其他国家持有这些稳定币时，实际上相当于间接购买美国国债。随着全球稳定币采用率攀升，美国的“通胀税”得以全球化，这进一步刺激了黄金的避险需求。

3. 实物黄金供应紧张

黄金价格上涨不仅受纸面合约推动，也受到实物需求支撑。2025年，COMEX黄金期货的未平仓合约量远大于可供交割的实物黄金，这导致交割时间延长，形成实物“挤压”效应。强烈的实物需求为黄金奠定结构性底部。

4. 全球不确定性增强

中美竞争、贸易摩擦、美联储货币政策、美国经济对AI基础设施支出依赖、国内政治不确定性等因素，使投资者纷纷逃离美元资产，转向黄金避险。短期内，要出现高就业率、股票价格低廉、政治确定性和利率上升等条件以打压黄金价格，可能性不大。因此黄金在不确定性时期仍具吸引力。

黄金与比特币的对比

比特币今年相较黄金已下跌超过25%，尽管两者在避险属性上有所相似，但比特币仍未完全具备“数字黄金”地位。美国矿工占比特币算力约38%，实体机构和交易所控制约15%的总供应量，这使得比特币在去美元化方面受限。短期来看，比特币可能继续承压，而黄金则因避险需求稳步上涨。

个人操作策略

- 做多黄金：通过购买纸黄金、看涨期权或卖出看跌期权参与市场。需注意实物黄金存在价差问题，投资者可适度结合金融衍生品操作。

- 做多比特币：关注去美元化趋势和比特币流动性优势，可在山寨币表现良好时适度调整仓位，优先选择比特币。

黄金市场展望

综合结构性因素分析，黄金短期仍有上涨空间，但波动风险不可忽视。若出现20%-30%的回调，也可能成为长期买入机会。投资者需关注以下关键因素：

- 黄金相对于标普500的估值阻力位；

- 全球经济与地缘政治不确定性；

- 实物黄金供需紧张程度及央行购买动态。

个人观点总结如下：

- 美国或全球局势不稳定 → 黄金上涨

- 美国或全球局势更不稳定 → 黄金进一步上涨

- 美国或全球局势稳定 → 黄金可能回落

在当前市场环境下，黄金仍是投资者配置资产、规避风险的重要工具，而比特币与黄金的关联性正在逐步增强，但短期内仍面临压力。